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油耳-“输血”地搬运,欧舒丹(00973)心里的大生意

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横盘了三个月的欧舒丹(00973)于本周忽然发力向上,除了商场心情回暖的要素外,近期发布的成绩也是股价上涨的重要催化剂。

(行情来历:富途证券)

欧舒丹是一家出产及出售个人护理产品的世界零售企业,首要出产基地坐落法国普罗旺斯,2010年在香港上市,产品主打天然和有机成分的化妆品及护理产品。中心品牌为L’Occitane en Provence,其他新式品牌包含Melvita、Erborian、L’Occitane au Brsil。

近几年公司加强多品牌策略,2018年1月收买了美国彩妆品牌LimeLife,涉足彩妆范畴;2019年1月斥资不逾越9 亿美元收买高端美容护肤品牌Elemi,完结公司迄今为止的最大收买。

智通财经APP得悉,跟着新商场及出售途径的拓宽,公司的成绩取得较好添加。财报显现,2019财年(到2019年3月31日止年度),欧舒丹完结出售净额14.27亿欧元,按固定汇率核算,添加8.7%,按报告汇率核算,添加8.1%,改动上一年下滑的局势。期内纯利添加21.8%至1.176亿欧元。

店肆扩张,出售费用占比提高

公司出售形式首要分为直销和转销两种,直销是经过店肆及网站直接向终端客户出售产品,转销是向中介机构出售产品,包含分销商、批发商、旅行零售商、企业客户等。

欧舒丹一直以来以直销为主,且依据以往数据,直销的毛利率比转销高出至少15个百分点。2019财年,直销和转销分部出售净额别离约为10.76亿欧元、3.51亿欧元,别离占总额的75.4%、24.6%。与上一年同期相比,直销增速快于转销,但毛利率稍微下降0.6个百分点至87%,全体毛利率保持在83.2%的高水平,在同行中一骑绝尘。

但毛利率高不代表净利率也高,该公司运营赢利率稳定在10.6%左右,净赢利率仅为8.2%,首要是因为出售费用高企。2016-2019财年,分销开支和营销开支算计占出售额约59.2%、59.9%、62%、62.1%,近年来呈上升的趋势。

其间,营销开支增速低于出售增速是为数不多的亮点。公司称,虽然在我国添加投入,但广告、营销活动及促销全体开销在下降,加上品牌组合优化,公司的营销开支占出售净额削减0.6个百分点。

另一方面,出售费用添加与店肆数量添加有关。到2019年3月底,公司零售店肆3420间,较上一年同期添加135间。其间,自营零售店1572间,净添加17间。

新收买品牌能否继续带来添加动力

收买LimeLife反映在报表上的直观体现是收入结构发生变化。2018财年,中心品牌L’Occitane en Provence奉献公司91.8%的收入,但到2019财年,L’Occitane en Provence收入占比降至87.4%,LimeLife收入占比从1.4%升至5.9%,其他品牌保持占比在6.7%。

其次,LimeLife也为欧舒丹在美国等商场的添加作出了巨大奉献。财报显现,2019财年,美国商场出售收入2.32亿欧元,同比添加35%,撇除外汇换算影响同比添加31.8%,为添加最强的商场,对公司全体添加的奉献为47.7%。

可是假如撇除LimeLife及外汇换算的影响,美国商场是下降2%的,由此可见收买LimeLife很及时地为欧舒丹了弥补“生机”。美国商场也自此逾越日本,成为公司全球最大的商场。

该公司称,LimeLife还在美国本乡商场之外开油耳-“输血”地搬运,欧舒丹(00973)心里的大生意辟了加拿大、英国、法国、意大利及巴西等新式商场。该品牌采纳网上出售与点对点互动营销相结合的事务形式,近期受Facebook演算法变化影响,扩展脚步有所减缓,但其在美国仍添加微弱,公司信任LimeLife具有巨大的全球添加潜力。

智通财经APP留意到,LimeLife仍处在快速扩张的阶段,收入随之添加,但净赢利还未跟上。期内公司运营赢利率稳定在10.6%,假如撇除LimeLife,运营赢利率实际添加0.8个百分点,也就是说,LimeLife在短期内拖累了赢利率,但从该品牌的添加情况看,未来可开释的赢利空间值得注重。

关于新收买的Elemis相同如此。据智通财经APP了解,Elemis具有强壮的途径才能及盈余才能,不只经过传统的专柜门店和零售分销协作商线下出售护肤产品,还有电商途径,其30%的收入都来自线上出售,别的还具有1600多家专业油耳-“输血”地搬运,欧舒丹(00973)心里的大生意Spa中心和美容店,以及100多个游轮Spa中心。欧舒丹对其定位是弥补并拓宽集团现有全途径及护肤范畴定位,现在Elemis只在北美和欧洲商场运营,公司计划将其扩展到其他商场,尤其在亚太地区。

值得留意的是,Elemis的收买于2019年3月完结,其资产负债表现已并入2019财年报表,但损益表还未兼并。因而,Elemis也是欧舒丹成绩添加的潜力地点。

欧舒丹估计,凭仗L’油耳-“输血”地搬运,欧舒丹(00973)心里的大生意OCCITANE en Provence中心品牌的明显改善,加上Elemis的增值性整合方东昕,盈余才能于2020年财政年度及今后有所提高。

但是,需求留意的一个危险是,新油耳-“输血”地搬运,欧舒丹(00973)心里的大生意收买品牌的在北美和欧洲商场的成功纷歧定能够成功复制到其他商场。以三大商场之一的我国为例,2018财年,撇除外汇换算影响,欧舒丹的我国内地商场的出售收入同比添加20%,为公司的添加引擎,但到2019财年,大幅油耳-“输血”地搬运,欧舒丹(00973)心里的大生意放缓至12%,日本商场则仅添加0.1%,与上一年同期相等。

自2006年以来,出售收入添加了3倍多,复合添加率为17%,但五年以来复合添加率下降至5%,为了改动这一情况,欧舒丹在扩张产品范畴的一起,也开端愈加注重线上途径的开展,但收买LimeLife和Elemi能否令公司康复从前的两位数的添加,那或许得看它能否取得我国内地顾客的喜爱了。

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